6月17日,ATFX官网表示段永平在雪球披露卖出999份苹果2026年1月到期、行权价195美元的看跌期权(Put),收取期权费144万美元。若苹果股价在2026年1月16日前未跌破195美元,该策略将实现年化18%的现金回报;若跌破行权价,则需以195美元接盘对应股票(约7.38万股)。
▍“卖Put”策略本质:风险收益比精密测算
要素 | 数值/逻辑 | 策略意义 |
---|---|---|
权利金收入 | 144万美元(约合人民币1043万元) | 即时增强组合现金流 |
盈亏平衡点 | 195 – 14.45 = 180.55美元/股 | 较现价(193美元)低6.5% |
最大风险敞口 | 195美元×100股×999份=1.95亿美元 | 需保证金覆盖潜在接盘义务 |
年化收益公式 | [14.45/(195-14.45)]×(12/7)+4.3%=18% | 资金效率显著高于美债 |
“当看好公司长期价值且股价处于合理区间时,卖Put相当于‘收保费’——跌到位就打折持股,跌不到就白赚权利金。”
——段永平阐释其期权哲学(2023年雪球访谈)
▍持仓变动透视:减持≠看空,结构性调仓暗藏玄机
一季度13F文件关键动向:
- 减持标的:苹果(-664万股)、谷歌、阿里巴巴;
- 增持/新进:拼多多、西方石油、微软、英伟达、台积电;
- 苹果持仓现状:仍持有3422万股(季末市值76亿美元),位列组合第一大重仓。
操作一致性验证:4月8日段永平曾预告“卖Put苹果、英伟达、谷歌、台积电”,此次行动与其“下跌中逐步收集核心资产”的策略一脉相承。
▍苹果估值锚:195美元行权价的三大支撑逻辑
- 逆周期布局时机:苹果股价较2023年12月高点回撤超20%,动态PE回落至28倍(近五年低位);
- 现金流贴现安全边际:段永平测算显示,按3.79万亿美元现市值,20年后需达9.55万亿才跑赢无风险收益,而苹果当前自由现金流达千亿美元级;
- 生态护城河:“唯一能看懂的长周期消费科技公司”——硬件-服务闭环年收入超3830亿美元,服务毛利率达72%。
▍期权策略的纪律性:宁可错过,不做错
段永平严格遵循两大原则:
- 拒接“飞刀”:“特别便宜时别卖Put,避免为蝇头小利错失重仓机会”
—— 避免在深度低估时因期权义务限制加仓能力; - 期限管理:选择2026年1月到期(20个月周期),给予苹果AI战略(Apple Intelligence)及Vision Pro生态充分验证时间。