2025年前5个月，港股IPO募资总额达773.6亿港元，同比激增逾7倍，接近2024年全年募资额的90%。仅5月单月募资额创近4年新高，宁德时代（410亿港元）、恒瑞医药（98.9亿港元）两大龙头贡献核心增量。若计入6月招股的海天味业、三花智控等4家企业，年内总募资额预计突破1000亿港元，推动港交所时隔六年重登全球IPO募资榜首。
项目储备井喷
ATFX官网表示截至5月底，港交所排队企业达156家，涵盖医疗、消费、TMT三大主力赛道，其中逾40家为A股上市公司7。老乡鸡、三只松鼠、韦尔股份等消费与科技龙头密集递表，半导体领域峰岹科技、天岳先进等企业加速布局。
▍中资券商全员作战：跨境人才争夺白热化
- 头部券商战略卡位：广发证券、华泰证券等组建专属港股团队，通过“境内尽调+香港定价”一体化模式抢占份额。中金香港以29.63%保荐份额居首，华泰国际（22.22%）、招银国际紧随其后1。
- 中小券商破局难题：缺乏香港证监会6号牌照及跨境项目经验的中小投行，面临头部机构挤压，部分正紧急申请牌照1。
- 保代高强度作业：头部投行保代人均同时推进8个项目，工作节奏回归2019年峰值。“境内尽调-香港过审”双城通勤成常态，人才缺口推动投行紧急调配A股经验人员增援。
▍主权基金谨慎布局：长期资本择机回流
尽管淡马锡、GIC 2024年全球总投资额分别缩减67%和26%8，但港股IPO热潮仍吸引部分长线资金重返：
- 配置逻辑转变：加拿大、中东主权基金聚焦“硬科技+新消费”赛道，押注宁德时代等标杆企业国际定价权；
- 新加坡基金策略调整：GIC持续加码北美（占总投资62%）8，但淡马锡将港股视为中国资产配置关键跳板，重点布局AI、生物科技领域。
“外资回流的核心动力是‘赚钱效应’——蜜雪冰城43%首日涨幅、宁德时代国际资本超额认购，重塑了退出信心。”
——某头部美元基金投资人
▍政策红利持续释放：三大引擎驱动窗口期
- 监管协同提速：中国证监会“支持龙头企业赴港上市”新政落地，宁德时代从递表到上市仅用3个月；
- 流动性改善：美联储降息周期启动，南向资金年内净流入超2700亿港元/日，港元汇率触发强方兑换保证，金管局单周注资1166亿港元；
- 上市机制优化：港交所降低特专科技公司市值门槛，A股再融资收紧倒逼企业转战港股。
▍全球化资本新通道：产业链龙头重构估值体系
| 企业代表 | 募资用途 | 国际化战略价值 |
|---|---|---|
| 宁德时代 | 匈牙利基地建设（73亿欧元） | 本地化生产规避关税壁垒 |
| 恒瑞医药 | 创新药海外临床 | 国际收入占比从5%突破 |
| 蓝思科技 | 越南/墨西哥工厂扩建 | 供应链“中国+1”落地 |
资本趋势：超70%赴港企业募资用于海外产能建设，“A+H”双平台成规避地缘风险标准配置。瑞银朱正芹指出：“港股已成中国资产全球化定价的核心枢纽，主权基金对‘可出海’企业的溢价超30%”。
展望：12个月黄金窗口期的攻守策略
- 机构共识：千乘资本、浦银国际等预判，港股IPO热度将延续至少12个月，但企业收益分化加剧——科技龙头享受流动性溢价，中小公司需警惕破发风险27。
- 中资券商突围路径：广发证券建议聚焦新能源、高端制造赛道，以“A+H协同+行业专精”构建壁垒。