交易所发送重点监控名单，券商紧急通知客户，一则关于“异常交易行为”的提醒短信，让追逐白银LOF涨停的投资者开始感到不安。市场狂热与监管冷静形成了鲜明对比。
12月24日早盘，国投瑞银白银LOF临时停牌一小时后，复牌即封涨停板。这已是该基金连续第三个交易日涨停。过去21个交易日内，其价格累计涨幅超过100%。
狂热情绪推动下，该基金的场内价格已严重偏离其实际价值。截至23日收盘，其溢价率高达57.5%，意味着投资者需要支付近六成的“情绪溢价”来购买一份基金份额。
01 市场狂热
白银LOF的上涨几乎呈直线式。自11月25日以来，该基金在短短21个交易日内实现翻倍。12月24日，该基金早盘临时停牌一小时后，复牌即涨停，盘中涨幅达到9.99%。
这种疯狂甚至蔓延到了“同名兄弟”基金。由于代码和名称相似，与白银投资无关的国投瑞盈LOF也被炒作资金推动涨停，其溢价率同样被推高至20.52%。
不仅是白银LOF，整个商品LOF板块在24日均出现批量涨停，包括多只黄金主题LOF和有色金属LOF。市场对贵金属及相关投资工具的热情可见一斑。
02 背后推手
这场狂欢的核心逻辑看似简单：国际白银价格持续上涨。作为一只主要投资于国内白银期货主力合约的基金，白银LOF的净值也随之水涨船高。
资金的涌入加剧了稀缺性。白银LOF作为场内参与白银投资的稀缺工具之一，在需求激增下出现严重供需失衡。尽管基金规模从三季度末的28.27亿元增至12月22日的45.34亿元，仍难以满足汹涌的买盘。
期货基金的独特机制也放大了波动。与普通基金不同，白银LOF对其持有的白银期货合约采用交易所的结算价（而非收盘价）进行估值。在白银价格快速上涨的行情中，这种估值方式可能造成一定的跟踪偏离，为市场情绪炒作提供了空间。
03 监管“灭火”
面对明显的过热迹象，监管机构和基金管理人迅速采取了一系列“降温”措施。
从12月初开始，国投瑞银基金已连续发布多份溢价风险提示公告。基金公司同时灵活调整申购限额，试图增加场内供给，引导价格回归理性。
更严格的监管措施同步落地。12月24日，深交所对国投白银LOF实施重点监控，监控期为12月24日至2026年1月8日。多家券商，如华安证券、英大证券、方正证券、金元证券等，均向客户转发了相关风险提示。
部分投资者已收到券商关于“异常交易”的提醒。根据业内人士解释，此类提示一般源于交易所向券商提供的重点监控账户名单，主要针对涉嫌操纵股价、虚假申报、频繁大额撤单等行为。若投资者继续异常交易，券商可能采取进一步限制措施。
04 风险警示
高溢价交易背后，风险正在快速积聚。多位业内人士指出，无论底层资产表现如何，高溢价本身不可持续，价格最终会向净值回归。这意味着，即便白银价格不下跌，仅溢价率收缩就可能导致高位买入者损失惨重。
对于普通投资者而言，通过高溢价基金参与白银投资的性价比极低。理论上存在的“溢价套利”机会，实操中也因场内外份额结算的时间差和价格波动而难度大、风险高。
市场各方对此事件的反应，凸显了投资理性与监管保护的共同作用：
白银LOF的疯狂表现是贵金属热潮下的一个缩影。在全球宏观经济不确定性增加、避险情绪升温的背景下，贵金属资产受到追捧有其合理性。
当交易行为脱离资产基本面，演变为纯粹的筹码博弈时，监管的介入对于保护中小投资者、维护市场长期健康发展至关重要。
白银期货合约仍在上海期货交易所闪烁交易，而国投白银LOF的K线图上，那条近乎垂直的上涨曲线旁，深交所的重点监控通知静静地挂在官网上，监控期将持续至2026年1月8日。57.5%的溢价率如同一个危险的信号，提醒着每一个参与者：在资本市场的潮水中，狂热与理性往往只有一线之隔。