ATFX官网：央行出手为升值降温，人民币汇率上演“预期管理战”

一次创纪录的中间价偏离，清晰地画下了央行对汇率快速升值的容忍边界。

2025年12月26日，中国人民银行将人民币对美元汇率中间价设定为7.0358。这个数字比前一天上调了34个基点，是2024年9月30日以来的最强水平。但这个看似走强的定价，却比市场交易员的平均预期整整弱了超过300个基点。

这一偏离幅度，创下了自2018年有此项调查记录以来的最大值。

01 非常信号

在人民币中间价公布前，外汇市场正弥漫着乐观情绪。前一天，离岸人民币对美元汇率已经升破7.0这一关键心理关口，重回“6时代”。市场普遍预期，在岸人民币将紧随其后，央行也可能顺势给出一个更强的中间价指引。

然而，央行给出的7.0358中间价，与市场预测的“7.0052”左右存在巨大落差。这一举动被分析师普遍解读为一个清晰的政策信号：中国央行不希望看到人民币升值速度过快。

央行出手干预，核心目标直指“防范汇率超调风险”，维持市场稳定。

首先是抑制单边预期。人民币汇率此前已连续多月走强，尤其在年底企业集中结汇的推动下，升值动能较强。若市场形成强烈的人民币单边升值预期，会吸引大量“热钱”投机性流入，加剧金融市场波动。

其次是平衡经济影响。人民币汇率是一把“双刃剑”。升值虽能降低进口成本，但会直接削弱出口商品的价格竞争力，挤压出口企业的利润空间。央行需要避免汇率在短期内过快升值，对仍处于恢复阶段的出口行业造成意外冲击。

央行为升值降温，恰恰反向印证了近期人民币的强势有其坚实基础。这轮升值是外部压力缓解与内部经济韧性增强共同作用的结果。

从外部看，美元指数的持续走弱提供了关键窗口。自11月下旬以来，受美联储降息预期影响，美元指数一路下行，已跌破98关口。美元走弱，自然为非美货币的升值提供了空间。

从内部看，中国经济的韧性与超预期的出口表现构成了核心支撑。2025年前11个月，中国贸易顺差首次突破1万亿美元，展现出强劲的出口竞争力。国际货币基金组织（IMF）、世界银行及多家国际投行也纷纷上调对中国经济增长的预测，为市场注入信心。

人民币汇率的波动，直接影响着市场的不同主体。对于计划出国留学、旅游或海淘的居民而言，人民币升值意味着同样的钱能换更多美元，购买力提升。

对于企业，影响则出现分化。依赖进口原材料的企业成本将下降，利润有望改善。但对于出口企业，产品以外币计价的价格上升，会削弱其国际竞争力，结汇时的人民币收入也会相应缩水。

对于金融市场，人民币升值提升了人民币计价资产的吸引力，有利于吸引外资流入中国股市和债市。不过，这也可能增加内地投资者投资港股的汇兑成本。

此次通过中间价释放信号，仅是央行汇率管理“工具箱”中的常规手段之一。如果升值压力持续，央行还有更多政策选项，例如通过官媒进行预期引导、启动外汇自律机制、指导商业银行进行市场操作，乃至调整跨境融资宏观审慎系数等。

对于未来走势，主流观点认为，人民币短期内出现单边快速升值的行情将受到抑制。长期来看，随着中美货币政策周期差缩小（美联储降息而中国保持政策稳健），人民币仍有温和升值的基础。机构普遍预测，2026年人民币汇率将呈现 “先升后稳” 的态势，在合理均衡水平上保持双向波动。

人民币汇率管理与展望概览

方面	关键内容与展望
央行当前态度	不希望人民币升值过速，通过中间价等工具释放信号，防范超调风险。
核心政策目标	保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
短期市场影响	单边快速升值预期受到抑制，汇率波动将更趋平稳。
中长期驱动因素	中美利差收敛、中国经济基本面韧性、人民币国际化深化。
2026年主流预测	呈现“先升后稳”特征，上半年有望温和升值，下半年趋于区间波动。

人民币汇率围绕7.0关口的博弈，是市场力量与政策引导之间的动态平衡。央行通过一次创纪录的预期偏离，向市场重申：稳定，而非单边涨跌，才是政策的首要目标。

正如一位前外汇局官员所言，人民币汇率“是升是降”并非关键，避免市场形成一边倒的预期，保持汇率弹性下的基本稳定，才能最终服务于实体经济的长远发展。