台积电即将召开的财报说明会，可能会成为一场对未来数年AI半导体需求的精准预测会。
“台积电是这场AI盛宴中不可撼动的‘收费站’。”摩根大通在最新报告中如此形容这家全球晶圆代工龙头。这句话精准地概括了市场对台积电在AI时代的重新定位。
2026年开年，包括摩根大通、野村证券在内的多家华尔街顶级投行纷纷大幅上调台积电的目标价。摩根大通将目标价调升至2100元新台币，野村更是看高至2135元新台币。
01 华尔街行动
华尔街的目光正聚焦于台积电。摩根大通和野村证券在其研报中，共同将台积电的增长逻辑重新定义——从周期性波动转向由AI需求深度绑定的持续高增长轨道。
摩根大通将台积电的美元营收预测锚定在2026年增长30%，并预计2027年仍能保持20%以上的增速。
华尔街顶级投行的目标价调整也呈现出上调趋势：
| 投行名称 | 最新目标价（新台币） | 主要上调依据 |
|---|---|---|
| 摩根大通 | 2,100元 | 2026年美元营收预计增长30%，先进制程与封装需求强劲 |
| 野村证券 | 2,135元 | AI供应严重受限，公司拥有强大定价权 |
| 摩根士丹利 | 1,888元 | 晶圆代工涨价与AI半导体需求强劲 |
支撑这一乐观预期的是投行对AI半导体市场规模的判断。摩根士丹利已将2024至2029年全球AI半导体晶圆代工营收的年复合增长率预测上调至60%。
02 AI驱动
市场预计，到2029年，仅数据中心AI业务就可能贡献台积电总营收的40%以上。驱动这一巨变的核心，是2026年AI芯片制程的全面升级。
几乎所有主流AI加速器，包括英伟达下一代产品、博通的TPU以及亚马逊的定制芯片，都将在2026年迁移至台积电的3nm（N3）工艺。
与此同时，更先进的2nm（N2）工艺已开始量产，预计其营收在2026年达到80亿美元，到2027年将飙升至360亿美元，爬坡速度远超以往的制程节点。
03 技术领先
除了先进制程，先进封装技术是台积电构建竞争壁垒的另一关键。其CoWoS封装产能的扩张速度，几乎与晶圆制造本身同样引人注目。
尽管台积电计划在2026年将CoWoS产能大幅提升69%，但市场预计供需缺口仍将高达15-20%，这意味着产能紧张的局面至少会持续到2027年。
正是这种在制造与封装两大环节的全面领先，构成了台积电近乎垄断的市场地位。摩根大通预计，在2nm时代，台积电在AI加速器市场的份额将保持在95%以上。
04 资本投入
为满足从2026年持续至2028年的强劲需求，台积电已启动新一轮资本开支上行周期。其投资规模之大，堪称半导体行业史无前例。
摩根大通预测，台积电2026年的资本开支将逼近480亿美元，2027年更可能跃升至550亿美元。野村的预测区间与此类似。
如此庞大的投资，目的在于支持其在美国等地的海外工厂扩建，以及N2、N3等先进制程产能的扩张。
05 潜在风险
尽管前景乐观，但台积电同样面临多重风险。其高达1500亿美元的三年资本开支计划，若遭遇AI需求放缓或技术路线变迁，可能引发产能过剩。
地缘政治因素，特别是中美关系动态，可能影响其市场准入或增加合规成本。此外，尽管客户集中度高（如苹果、英伟达）带来了稳定的订单，但也意味着单一客户需求波动可能对公司业绩产生显著影响。
短期内，新台币快速升值可能对以美元计价的毛利率产生压力。同时，来自三星、英特尔在先进制程领域的竞争，也在持续。
在摩根大通的报告中，他们将台积电的估值基准设定为2027年预期每股收益的20倍。这一数字背后，是市场对台积电未来数年持续主导AI芯片制造的坚定信念。
摩根士丹利分析师詹家鸿在报告中指出，他自2025年下半年以来，已连续四次调高台积电的目标价。当半导体行业的“超级周期”被AI重新定义时，拥有最尖端制造能力的台积电，正成为华尔街眼中最具确定性的“硬通货”。