ATFX官网：货币战争新形态？当特朗普打击美元，遇上高市早苗削弱日元

短短半年，美元指数暴跌超10%，创下自1973年以来最差的上半年表现；日元则一度跌破159关口，市场押注其可能继续跌向165 。

美元与日元，全球外汇市场两大关键货币，正在经历一场罕见的同时走弱。

美国总统特朗普以“报复性税收”和巨额债务推动美元贬值，而日本首相高市早苗则通过解散国会、提前大选等政治行动，加剧了市场对日元持续疲软的预期。这场分别位于太平洋两岸、目标却隐约相向的货币行动，正在重塑全球资本的流向。

01 美元的“主动贬值”：特朗普如何打击本国货币

2025年7月4日，特朗普在美国独立日签署了引发巨大争议的“大而美”税收与支出法案，进一步打压了美元。

其核心是其中包含的第899条款，即所谓的 “报复性税收” 。该条款授权美国政府对任何被认定为向美国实体征收“不公平外国税”的国家实施额外税收，初始税率为5%，每年递增5个百分点，最高可达20%。

这一条款对持有美国资产的外国投资者构成了直接威胁。德意志银行的分析指出，这等于为美国政府将贸易战升级为资本战提供了法律工具。市场普遍担忧，这会削弱美国作为全球资本安全港的吸引力。

这种政策直接动摇了全球资本对美国市场的信任。根据意大利裕信银行的分析，过去十年外国投资者对美国资产的持有量翻了一倍以上，但这种趋势可能逆转。

在太平洋的另一端，日元也正在滑向深渊。日元兑美元汇率一度跌至159.46，市场甚至开始押注日元可能跌向165关口。

推动这一趋势的，是日本首相高市早苗在2026年1月出人意料的政治豪赌。1月19日，她宣布将于23日解散国会众议院，提前举行大选。

高市内阁自去年10月上台后，市场对其激进的财政扩张政策就抱有深刻的担忧。分析认为，她希望通过提前选举，为其领导的执政联盟争取更稳定的多数席位，以便更顺畅地推进包括大幅提高防卫预算在内的扩张性政策。

如果高市赢得大选，市场认为她将继续推行财政扩张政策，这将进一步施压日元。日本野村综合研究所经济学家木内登英指出，日元急贬将推高物价，抑制本已低迷的个人消费；而长期利率上升会增加企业融资成本，对经济复苏产生负面影响。

美元与日元的同步走弱，看似反常，实则是两国决策者各自政策目标与国内政治经济困境相互作用下的产物。

货币	主要驱动因素	政府行动逻辑	市场预期
美元	主动政策打压：1.“报复性税收”法案；2. 担忧债务膨胀	提升出口竞争力，转移国内经济压力，挑战国际税收规则	美元将持续承压，其全球避险货币地位或受侵蚀
日元	被动放任与政治驱动：1. 财政扩张预期；2. 解散众议院提前大选	高市希望通过选举巩固权力，以推行包括高防卫预算在内的扩张政策	政局不确定性加剧贬值趋势，当局可能被迫干预汇市

两者的核心区别在于：特朗普是主动选择通过争议性政策来引导美元走弱，而高市早苗则是其国内政治策略（巩固权力）无意中加剧了市场对财政赤字和日元贬值的担忧。

两者同时发生，引发了对一场新型“货币战争”的猜测。这种战争不再是传统的竞争性贬值，而是两国在各自困境下，形成了一种默契或平行的货币削弱行动。

对美国而言，弱势美元有助于在“特里芬难题”中暂时缓解压力——通过提高出口竞争力来改善庞大的贸易赤字。对日本而言，弱势日元在一定程度上被视作经济复苏的副产品，并有助于维持出口导向型产业的活力。

这种“默契”带来的是全球金融市场的剧烈震荡。避险基金已开始大规模押注日元继续贬值，而国际资本也在重新评估美国资产的吸引力。

一旦日本财务省认为日元贬值过度失序，将不得不采取干预行动，届时将与期望美元走弱的美国财政部形成直接的政策冲突。届时，这场隐秘的货币战将从“平行行动”阶段，正式进入“正面博弈”阶段。

两大主要货币的同步疲软，正迫使全球资本寻找新的方向。美元和日元的传统避险属性同时遭到削弱，投资者正在寻找替代品。

欧洲货币成为了部分受益者。欧元兑美元在2025年明显走强，尽管欧洲央行正在降息。黄金、石油等大宗商品也因货币信用担忧而受到更多关注。

更深远的影响在于，美元作为全球储备和结算货币的信任基础正在被美国自身的政策动摇。全球范围内“去美元化”的讨论和实践可能因此获得新的动力，长期来看，这或将动摇二战以来美元霸权的根基。

当日本财务省官员紧盯外汇市场，准备随时干预以阻止日元暴跌时，特朗普政府却在为“大而美”法案的通过而庆祝。华尔街的交易员们则在两种货币下跌引发的波动中寻找机会。

全球资本发现自己站在一个十字路口，当美元与日元这对曾经可靠的坐标同时变得模糊，寻找新的避风港成为一场急迫的全球性竞赛。