停火协议释放了一丝转圜信号，但封锁依旧、替代路线告急。全球能源市场正站在一个狭窄的走廊里：一边是油价高位震荡带来的通胀压力，另一边是亚洲工业断供风险逐日累积。
4月10日，据路透社援引三位知情人士消息，中东产油国已要求亚洲炼油商提交4月和5月的原油装载计划，为霍尔木兹海峡最终恢复通航做准备。这是自2月底美以对伊朗发动军事打击、霍尔木兹海峡航运几乎全面中断以来，中东产油国首次向亚洲客户发出正式的装载申报通知。
全球最大石油出口商沙特阿美已要求客户提交5月份从延布港和拉斯坦努拉港装载货物的需求计划。值得注意的是，拉斯坦努拉港位于沙特东部，船只须途经霍尔木兹海峡方可驶离，因此5月份的东部港口出口计划以海峡恢复通航为前提。
此外，科威特石油公司已为4月份科威特出口原油提供装载日期，伊拉克国家石油营销组织本周早些时候也已要求客户提交装载计划，此前有媒体报道称伊朗已豁免伊拉克通过霍尔木兹海峡的通行限制。
但这一切都建立在巨大的不确定性之上。
封锁未解，停火只是纸面
即便美伊于4月7日宣布为期两周的停火协议，并称霍尔木兹海峡将在此期间实现安全通航，但据媒体报道，目前伊朗尚未显示出解除对这一重要水道近乎全面封锁的迹象。
更严峻的是，停火生效第一天就遭遇冲击。当地时间4月8日，以色列对黎巴嫩真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭，50架战斗机在10分钟内投掷约160枚炸弹，造成至少254人死亡。伊朗方面随即表示，伊方10项停战条款中的三项关键条款已遭违反，”谈判基础”已被破坏，并再次关闭霍尔木兹海峡。
白宫方面随即回应称，停火协议以海峡”无条件开放”为前提，如果伊朗不履行承诺，停火协议将终止。三方阵营在谈判桌尚未落座之前，底线与红线已相互碰撞。
市场最为担心的是一旦两周内无法达成真正协议，停火期限一到，霍尔木兹可能陷入更长时间封锁。英国凯投国际宏观经济咨询公司分析认为，即便停火持续，到年底油价下限预计为每桶85美元；如果各国出于能源安全等原因开始囤积石油，油价可能进一步上升。
伊朗最高领袖穆杰塔巴9日也释放出强硬信号：伊朗不会放过任何侵略者，将追究战争损失赔偿与烈士血债，霍尔木兹海峡的管理也将进入新阶段。
替代路线告急：沙特东西管道遭袭
在整个霍尔木兹危机中，沙特的东西管道是唯一能绕开海峡、将原油从东部油田输送至西部红海延布港出口的生命线，此前以每日700万桶的满负荷容量运行，其中约500万桶用于出口。
但这根生命线在4月9日遭遇重创。沙特能源部官方消息人士表示，针对沙特能源设施的袭击已导致该国石油产能下降约60万桶/日，东西管道输送量亦减少约70万桶/日。这意味着沙特经由西部港口出口的能力受到明显限制，无论海峡是否重新开放，沙特的短期出口能力都已实质性受损。
红海-曼德海峡航线虽然被视为替代霍尔木兹的最可行方案，但这条航线全长约13890公里，绕行将使中东原油运抵亚洲的航程大大延长，运费与燃油消耗将大幅攀升。
亚洲首当其冲：现货价格飙至147美元，替代路线的尴尬
能源危机对亚洲的打击最为猛烈。该地区约80%的石油和石油产品都要经过霍尔木兹海峡，亚洲石化产业链已普遍降负，成本抬升及供给收紧推动产品价格普涨。
韩国尤其脆弱，其经霍尔木兹海峡进口的原油和石脑油占进口总量的比重分别高达61%和54%。韩国政府已紧急启动多元化采购安排，从美国、巴西、加拿大等17个国家进口替代原油，并已与阿联酋达成优先供应2400万桶原油的协议。日本也在考虑三条替代航线，但红海-苏伊士运河-地中海-好望角航线运输时间长达约50天，成本将成倍增加。
现货市场的紧张程度已达到极端水平。伦敦证券交易所数据显示，作为即期交割原油基准的布伦特四十号原油价格周四接近每桶147美元，超过2008年金融危机前夕的高点。现货相对于期货的高溢价，与欧洲和亚洲炼油厂争相抢购现货石油有关。
追踪布伦特原油即期交割与远期交割差价的合约已无法交易——现货与期货价格差超过每桶30美元，触及洲际交易所设定的阈值。这种合约被广泛用于对冲油价上涨的风险，合约停摆意味着石油进口商的避险工具失灵。
IEA署长法提赫·比罗尔将此轮能源危机描述为”比1973年、1979年和2022年的危机加起来更为严重”，并表示”世界从未经历过如此规模的能源供应中断”。中东军事冲突前每日通过霍尔木兹海峡的原油运输量约1500万桶，石油产品约500万桶，相当于全球石油消费量的20%左右。供应中断已导致市场急剧收紧。
IEA已于3月11日释放4亿桶战略石油储备，为史上最大规模集体干预，但这一数量尚不足以完全对冲每日逾千万桶的供应缺口。IEA随后呼吁从消费端入手，通过节能和需求管理来缓解供应短缺压力，但需求侧措施无法根本解决供给缺口。
油价的窄路：90-100美元成为短期新常态
美伊临时停火后，4月8日WTI原油一度跌近20%，创2020年4月以来最大单日跌幅。但这一跌势仅维持一天，在以色列空袭黎巴嫩、霍尔木兹再次关闭后，布伦特原油反弹超3%至97.6美元/桶，WTI原油日内上涨超4%至98.2美元/桶。
多家欧洲金融机构认为，即便在乐观情况下，能源基础设施修复和生产恢复也需要数周甚至数月时间，能源价格短期内不太可能回落到冲突前水平。美国能源信息署在最新能源展望中指出：即便霍尔木兹海峡重新开放，航道清理、物流重启、产能修复均需数月，市场将持续计入供应风险溢价，4月中东减产将升至910万桶/日。
隆众资讯原油分析师吴燕预计，若谈判有一定进展、海峡航运陆续恢复，油价可能会在90美元/桶左右波动。但鉴于美伊两国核心分歧的存在，两周之内很难达成所有协议，4月24日谈判期结束后的结果将直接左右未来油价走向。
值得注意的是，沙特阿美此前已将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价上调至创纪录水平，达到每桶19.50美元的溢价。这也意味着亚洲炼油商的原料成本正在持续攀升，即便海峡最终复航，高企的原油价格也已对下游产业链形成实质性挤压。
纵观全局，中东产油国要求亚洲提交4月和5月装载计划，更像是一场对冲未来不确定性的事前布局——为最乐观的场景（两周内达成通航协议）做准备，同时也为最悲观的场景（封锁长期化）留出弹性空间。三方的谈判桌上，油价正在为每一个字据定价，而真正的平衡点，可能要等到4月24日谈判窗口关闭之后才能看清。