4月15日，法国奢侈品巨头爱马仕（Hermès）发布2026年第一季度财报，因受中东地区军事冲突持续冲击，当季销售增速显著低于市场预期，公司股价盘中一度重挫逾11%，创下2010年10月以来的最大单日跌幅。作为全球奢侈品行业“抗跌性”最强的标杆企业，爱马仕此番业绩失速，向市场传递出一个清晰的信号：即便在核心客群最忠诚的顶级奢侈品面前，地缘政治风暴也已无法回避。
一、财报概览：销售增速低于预期，中东拖累成主因
爱马仕公布的2026年第一季度财报显示，公司第一季度总收入为40.7亿欧元。受欧元强势带来的汇率波动影响，列账销售收入同比下滑约1%；按固定汇率计算，销售额同比增长5.6%，显著低于分析师此前预期的7.44%。汇兑波动给公司季度收入造成了2.9亿欧元的损失。
从区域分布来看，各地区表现分化极为明显：美洲市场以17.2%的增速领跑，欧洲整体增长4.5%，亚洲市场增长3.5%，而涵盖中东市场在内的“其他地区”销售额则同比下降5.9%。爱马仕官方表示，中东冲突使整体销售增长减少了近1.5个百分点。
分业务板块看，作为爱马仕核心利润引擎的皮具和马具部门表现最为稳健，按固定汇率计算同比增长9%，受益于产品系列的强劲吸引力和产能持续提升。丝织品部门增长8%，其他业务部门（珠宝及家居）增长7%，而成衣配饰及香水美妆部门销售基本持平，腕表部门则下滑4%。
二、中东市场遭遇重创：上月销售额骤降四成
中东战事对爱马仕的冲击在单月数据中体现得尤为触目惊心。财报显示，包含中东市场在内的“其他地区”第一季度按固定汇率计算销售额降至1.6亿欧元，同比下滑约6%。若单看3月份数据，中东市场销售额同比暴跌约40%，扭转了今年前两个月仍保持的两位数增长态势。
爱马仕在官方声明中指出，“其他地区”（主要包含中东）在3月后受到该地区近期地缘政治局势发展的显著冲击，尤以阿联酋以及科威特、卡塔尔、巴林等国为甚。与此同时，中东地区爆发冲突后，公司在中东的授权经销商店铺和机场门店销售也遭到严重冲击，批发活动显著受损。
三、冲击波扩散：欧洲旅游消费同步萎缩，亚太也令人失望
中东战事对爱马仕的冲击远不止于中东本土市场。作为全球奢侈品消费重要支柱的中东富裕游客群体，因战事大幅减少赴欧旅行，令欧洲门店客流量明显承压。
法国市场销售额同比下降2.8%，官方说明确归因于中东局势导致3月份旅游客流显著放缓。爱马仕首席财务官Eric du Halgouet在与记者的电话会议上表示，公司在意大利、瑞士及英国的门店均受到中东购物客群减少的明显影响。这也是法国市场在3月份旅游消费尤为明显走弱的原因。
更令市场担忧的是，原本被寄予厚望的亚太市场（不含日本）表现也大幅逊于预期。该地区第一季度按固定汇率计算销售额仅增长约2.2%，远低于分析师此前预期的5.84%。官方解释称，新加坡和泰国的情况受到航空交通受阻的拖累尤为明显。中东和亚太两大关键市场的同步走软，是爱马仕整体销售增速未能达标的主要原因。
爱马仕集团执行主席Axel Dumas在财报中评论道：“在地缘政治紧张的背景下，爱马仕坚守自己的航向，忠于长期战略。”
四、行业普遍承压：LVMH等巨头同遭冲击
爱马仕的业绩失速并非孤立事件。中东战事对奢侈品行业的冲击具有广泛的普遍性，多家欧洲奢侈品巨头均面临类似困境。
本周早些时候，奢侈品龙头LVMH集团公布的财报显示，其第一季度全球销售额经汇率调整后同比增长1%，低于市场预期的1.5%；核心部门时装与皮草有机销售下滑2%，而分析师此前仅预期下降0.05%。LVMH明确表示，美伊冲突对集团总销售额造成约1%的直接负面影响，且这一数字尚未计入低迷旅游业等间接拖累效应。据彭博报道，LVMH首席财务官Cécile Cabanis指出，若非中东冲突的干扰，旗下核心部门——涵盖路易威登与克里斯汀·迪奥高级定制——的营收本可实现“基本持平”，而非录得负增长。
开云集团旗下旗舰品牌古驰（Gucci）的销售数据同样逊于预期，部分原因亦归于中东局势。中东消费者的缺席，正成为影响整个欧洲奢侈品行业业绩的共同变量。
资本市场对此迅速做出反应。欧洲奢侈品股应声集体走低，爱马仕跌超10%，路易威登跌逾8%。自伊朗冲突爆发以来，全球主要奢侈品牌股价已普遍下跌15%以上，包括LVMH和爱马仕在内的主要奢侈品巨头市值总计蒸发约1000亿美元。
分析师指出，中东地区贡献了全球奢侈品销售额的5%至7%，且客单价远高于其他市场，若局势长期动荡，奢侈品行业2026年增长预期可能进一步下调。
五、逆势扩产：爱马仕的战略应对与稀缺模式的考验
尽管外部环境承压，爱马仕并未放缓战略投资步伐。就在上周，公司正式启用了位于吉伦特省卢普市的第25家皮具制造工厂。公司还计划在阿登省的沙勒维尔-梅济耶尔等地开设更多生产车间，持续推进产能扩张。
爱马仕以“管控稀缺性”为核心的商业模式，历来在行业低迷期展现出较强韧性。从数据上看，即便在本季度受到中东冲突和亚太复苏乏力的双重挤压，爱马仕自有门店销售额仍实现了7%的增长，且美洲、日本和欧洲（不含法国）均保持两位数增长，皮具部门9%的增速也远优于LVMH时装皮草部门的负增长表现。相较同业，爱马仕确实表现出更强的抗跌性。
然而，此番爱马仕同样未能完全独善其身，也折射出整个奢侈品行业已步入整体承压的周期。中东战事的不确定性何时消退、中国市场的消费复苏能否提速，将成为决定奢侈品行业下半年走向的关键变量。对于爱马仕而言，这场来自地缘政治风暴的考验，才刚刚开始。