一度跌超6%的黄金和跌近9%的白银，在创下多年最大跌幅的背后，是投机客撤离与避险情绪降温的双重夹击。
现货黄金一度下跌6.3%，创下自2013年4月以来的最大单日跌幅；现货白银日内一度跌幅达8.7%，创下自2021年以来的最大跌幅。
北京时间10月21日晚间至22日凌晨，贵金属市场经历了一场腥风血雨。黄金、白银价格如自由落体般直线下跌，令无数投资者措手不及。
在这场突如其来的抛售潮中，纽约商品交易所黄金期货价格下跌5.28%，白银期货价格下跌7.67%。
01 暴跌轨迹
这场贵金属的“滑铁卢”来得迅速而猛烈。现货黄金价格最低触每盎司4090.97美元，较周一创下的历史峰值4380.89美元骤降近300美元。
现货白银的抛压更为沉重，大跌7.5%至每盎司48.37美元。内盘方面，沪金主力合约日内大跌4.72%，沪银主力合约日内大跌4.91%。
这场抛售并非孤立事件。现货铂金跌幅也扩大至8%，报1521.51美元/盎司，显示出贵金属市场的全面回调。
暴跌迅速传导至资本市场。全球最大的黄金矿商ETF——VanEck Gold Miners ETF暴跌超9%，创下2020年3月疫情以来最差单日表现。
02 探寻原因
市场分析普遍将此次暴跌归因于技术性获利了结。盛宝银行大宗商品策略师Ole Hansen表示：“过去几个交易日交易员们对于金价回调和盘整的担忧情绪与日俱增。”
避险需求的降温也是关键因素之一。中美贸易紧张局势出现缓和迹象，双方拟在11月1日关税期限前达成协议，削弱了黄金的避险吸引力。
WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah一语道破：“金价涨势过快，因此每当创下新高时，都会出现阶段性回调。”
此外，美国政府停摆导致投资者无法获取美国商品期货交易委员会发布的每周持仓报告，加剧了市场不确定性。
03 白银逼仓终结
与黄金相比，白银市场经历了更为剧烈的波动。这背后是伦敦白银市场持续数周的逼仓行情终于画上句号。
金源期货指出，近日大量白银从美国和中国流入伦敦现货市场，缓解了这个全球最大场外贵金属交易中心的流动性紧缩状况。
约有1500万至2000万金衡盎司美国金属抵达伦敦，加上一部分有出口资质的中国冶炼企业的白银出口，伦敦白银市场的主要压力已经解除。
伦敦一个月期白银借贷利率已从10月10日的历史高点35%回落至19%，确认了白银现货紧张的局面已得到缓解。
04 市场连锁反应
贵金属的暴跌迅速传导至相关股票市场。美股黄金、白银概念股集体走低，哈莫尼黄金跌超10%，盎格鲁黄金跌超11%，金罗斯黄金跌逾11%。
A股市场同样无法幸免。10月22日，贵金属板块集体低开，湖南白银竞价跌停，西部黄金、中金黄金、晓程科技低开超9%。
这场抛售波及了整个贵金属板块。赫克拉矿业跌超11%，First Majestic跌超11%，泛美白银跌超10%。
05 机构分歧
面对暴跌，机构对黄金后市走势判断出现明显分歧。花旗银行转而看跌金价，预计未来三个月可能回落至4000美元附近。
花旗银行预计，美国政府“停摆”结束及中美贸易摩擦缓和可能推动黄金价格在未来3周内进入震荡整理阶段。
但更多机构对黄金的长期前景依然乐观。汇丰银行继续看好黄金，甚至设定了明年每盎司5000美元的目价。
国信期货认为，在美联储降息预期与全球去美元化趋势支撑下，黄金中长期上行基础依然稳固。
06 理性看待回调
XTB研究总监Kathleen Brooks认为，此次金银价格骤跌缺乏明确催化剂，回调未必是坏事，这显示投资者未过度狂热，黄金价格的涨势存在理性边界。
推动金银价格上涨的基本面因素依然稳固。全球央行购金趋势延续，中国已连续11个月增持黄金，为市场提供了坚实支撑。
CPM集团管理合伙人Jeffrey Christian表示：“我们预计，未来数周乃至数月内金价将进一步走高，若短期内触及每盎司4500美元，我们也不会感到意外。”
07 普通投资者何去何从
对于普通投资者，专家建议保持冷静。光大期货研究所有色金属总监展大鹏表示，当前金银价格已重回历史高位区间，短期下行风险逐渐累积。
华安基金指出，根据沪金主力平值IV指标，本轮黄金交易的波动率已经达到较高水平，历史上与2024年4月18日、2024年10月30日、2025年4月类似，数值均超过20。
普通投资者应根据自身风险承受能力理性配置。市场分析人士提醒，在当前价位不宜追高，可等待回调后分批布局。
尽管金银市场遭遇了十年来最猛烈的抛售，但多数分析师认为这仅是长期牛市中的一次健康回调。
“黄金价格长期向好的逻辑未改，但短期调整风险值得警惕。”海通期货研究所总经理助理顾佳男表示。
在美联储降息预期、全球去美元化趋势和央行持续购金的背景下，金银的长期支撑依然坚固。