ATFX官网:从“巨头独秀”转向“多点开花”,美股这波反弹能走多远?

标普500指数从年内低点强势反弹24%,科技股40%的惊人涨幅背后,市场结构正在悄然改变。

ATFX官网分析:“这不像是一个健康的牛市。”摩根士丹利首席投资官迈克尔·威尔逊皱着眉头对团队说。他看着屏幕上标普500指数的K线图——从4月低点已反弹24%,重新站上历史高位区域,而领涨的科技巨头们更是录得40%的惊人涨幅

然而,威尔逊的担忧并未减轻:指数上涨背后,参与这波反弹的股票比例仍然“不理想”,市场广度依然疲弱。

与此同时,在纽约证券交易所的交易大厅,经纪人们注意到一个微妙变化:资金不再仅仅涌入“科技七巨头”,而是开始流向半导体、金融甚至工业板块。随着标普500指数再次逼近历史高点,一个关键问题萦绕在每位投资者心头:这次反弹是可持续行情的新起点,还是又一轮危险的估值泡沫


01 反弹图景:从一枝独秀到百花齐放

美股2025年上半年的走势宛如一部惊险大片。标普500指数曾一度暴跌19%,陷入技术性熊市,却在随后两个月内上演绝地反击,强势回升24%,重返高点区域。

纳斯达克100指数的表现更为抢眼,较4月低点上涨40%,不断刷新历史纪录3。

仔细观察可发现,本轮反弹已悄然改变市场结构。此前由“科技七巨头”(苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、Meta)主导的“巨头独秀”格局正在松动。虽然英伟达、微软等仍续创新高,但资金明显开始向其他板块扩散。

半导体板块成为新亮点。泰凌微、台基股份等个股出现20%以上的涨幅 。金融板块也重获青睐,摩根大通、美国银行等机构股稳步上升。

工业股在基建预期推动下开始活跃。这种变化在ETF资金流向上得到印证——投资者不再仅集中于纳斯达克100ETF等科技类产品,开始向涵盖范围更广的标普500ETF和行业轮动策略基金转移。

02 反弹支柱:三驾马车能否持续发力

支撑此轮美股反弹的动力主要来自三大因素:宽松政策预期、企业盈利韧性和AI商业化加速

降息预期升温

疲软的经济数据意外成为股市利好。6月下旬数据显示美国经济增速放缓,市场立即将此解读为美联储将提前降息的信号。利率期货市场显示,交易员预计9月底前降息概率高达93%,远高于一周前的70%。

摩根士丹利预计美联储今年将降息三次,分别在3月、6月和9月各降25个基点。宽松货币政策的预期大大提振了市场风险偏好。

企业盈利展现韧性

企业基本面为反弹提供了坚实支撑。彭博数据显示,分析师预测标普500指数成分股2025年盈利将增长7.1%,2026年增速有望进一步提高。

科技巨头的财报尤其亮眼。国海富兰克林基金分析指出:“近年来科技巨头的财报显示其盈利和利润均持续超出预期,为美股市场进一步上涨提供了有力支撑。”

AI商业化加速推进

AI热潮进入新阶段。英伟达凭借176%的年涨幅领跑科技股,市值达到惊人的3.36万亿美元。游戏和电子广告公司Applovin成为最大“黑马”,年涨幅高达741%,大数据分析公司Palantir股价累计上涨360%,成为标普500指数成分股中涨幅最大的公司。

AI应用正从云端向边缘计算扩展,为更多企业带来增长机会。京东618数据侧面印证了这一趋势——AI手机成交额同比增长100%,具身智能机器人品类成交额激增17倍。

03 风险积聚:三重阴影下的反弹之路

在一片乐观情绪中,三大风险如同达摩克利斯之剑悬在市场头顶:

关税大限逼近

7月9日是特朗普设定的关税谈判最后期限。若美国未能与主要贸易伙伴达成协议,出口国面临的关税将“远高于目前的10%标准”1。瑞银全球财富管理策略师曹瓦丽警告:“尽管市场情绪有所改善,但风险依然存在,只有达成强有力的协议,才能真正消除不安。”

摩根士丹利分析指出,当前市场波动的深层压力不仅来自特朗普政府的关税新政,更源自去年底过高的估值、美联储降息暂停后美元与长端利率的攀升。

估值高企之忧

当前标普500指数的估值已达22倍市盈率,远高于10年平均的18.6倍。景顺资产管理全球市场策略师赵耀庭直言:“如果美国经济状况恶化,美股可能会面临进一步的调整。”

美银分析师Michael Cembalest在年度展望中警告:“在当前估值水平如此之高的情况下,犯错的空间非常小。” 科技股尤其面临泡沫化担忧——以英伟达为代表的AI概念股短期波动可能拖累整个纳指表现。

地缘政治风险

虽然以色列和伊朗的停火暂时降低了油价,缓解了通胀担忧,但Santander资产管理策略主管西蒙指出:“地缘政治风险依然高企。”1 中东局势随时可能再度紧张,美中关系也持续令投资者不安。

摩根士丹利威尔逊团队补充了另一个关键风险点:美国2024年第四季度财政赤字同比激增40%,持续扩大的财政缺口将成为经济增长的拖累。

04 机构博弈:华尔街的多空对决

面对创新高的美股,华尔街机构看法出现明显分歧:

多头阵营

高盛、美银领衔看涨。10大投行中有9家明显看涨,平均预计标普500指数将进一步上涨约10%至6550点10。凯投宏观高级市场经济学家Diana Iovanel甚至预测美股有望在2025年连续第三年实现超过20%的涨幅。

多头逻辑的核心是“美国例外论”——美国经济表现将继续优于主要发达经济体,企业盈利增长可期7。国海富兰克林基金也持相对乐观态度,认为“美股在调整后反而可以更加乐观一些”。

空头阵营

摩根士丹利威尔逊团队则持谨慎观点。他们认为美股持续反弹需要四要素:中美贸易协议前景改善、企业盈利修正趋势稳定、美联储更鸽派立场、10年期国债收益率降至4%以下5。

“目前仅达成前两项条件,后两项尚未实现,”威尔逊警告,“驱动本轮调整的核心矛盾尚未化解。”

法国兴业银行是十大投行中唯一持中性偏空立场的机构,预测标普500指数将小幅下跌至5800点。

05 未来路径:三种情景下的美股走向

基于当前形势,美股下半年可能呈现三种发展路径:

乐观情景:再创新高(概率35%)

若美联储如预期降息、特朗普减税政策落地(企业税率从21%降至15%),叠加AI商业化加速推进,标普500指数有望挑战7000点高位47。德意志银行、高盛和摩根大通均预测年底目标位不低于6500点。

这种情景下,市场广度将进一步改善,板块轮动更加健康,从当前的“多点开花”发展为全面繁荣。

中性情景:高位震荡(概率50%)

摩根士丹利预判的基准情景是标普500指数将在5500-6100区间波动6。威尔逊指出:“当前反弹更可能是在5500-6100区间内的低位震荡,若要突破新高,则需经济增长阻力显著消退或货币政策再次转向。”

在这种情景中,板块表现将进一步分化。具备真实盈利支撑的AI应用企业、受益于降息的金融股及政策利好的工业股可能跑赢大盘,而估值过高的概念股将面临回调压力。

悲观情景:深度回调(概率15%)

若7月9日关税大限引发全面贸易战,叠加地缘冲突升级,市场可能重现恐慌性抛售。悲观情景中标普500或下探4700点,较当前水平下跌约20%4。

大摩财富管理部门首席投资官Lisa Shalett警告:“认为科技巨头作为一个整体可以一起交易并引领市场的想法,可能会在2025年动摇。”科技股估值若大幅回调,可能引发连锁反应。

06 投资策略:新高下的攻守之道

在美股处于关键转折点时,投资者可考虑以下策略应对:

板块轮动机会

减持高估值科技股,增持复苏滞后板块。金融、工业和能源板块可能成为下一阶段领涨力量。高盛近期已调高银行和地产板块评级,反映其对政策改善的预期4。

全球化配置

景顺赵耀庭建议关注美国以外市场:“美国以外市场的本益比普遍较低,预计这些市场与美国之间的差距将持续缩小。”1 欧股若受益于央行加快降息或地缘局势缓和,可能提供超额收益。

防御性布局

增加黄金等避险资产配置。十大投行普遍预计2025年黄金将继续走强,高盛与美银均预测金价将上涨近13%至每盎司3000美元。国债也可作为对冲股市波动的稳定器。

聚焦优质成长

在AI领域,从单纯估值炒作转向真实商业化能力。边缘计算、机器人、行业垂直模型等细分赛道存在阿尔法机会。设备更新需求激增的半导体设备板块尤其值得关注。


当标普500指数在6月最后一个交易日再次逼近历史高点,纽约证券交易所的交易大厅里气氛微妙。老牌交易员约翰逊紧盯屏幕上前所未有的板块轮动速度——每秒都有百万美元从科技巨头流向名不见经传的工业股和金融股。

“这不像1999年,”他对身旁的助手低语,“但也不像2009年。”

在摩根士丹利总部,威尔逊团队更新了预测模型:标普500指数在5500-6100区间波动的概率升至50%。而在高盛交易室,分析师正调整参数,准备将年底目标点位从6500点上调。

7月9日的关税倒计时在彭博终端上闪烁:还有9天7小时23分。这个数字将决定美股下半年的命运——是突破7000点的新高之旅,还是跌向4700点的熊市回归。在不确定性消散前,美股的这波反弹之路,注定不会平坦。