2026年4月8日，智谱（2513.HK）盘中大涨近19%，最高价报925港元，逼近4月1日创下的938港元历史高点，市值一度突破4000亿港元。这一轮涨势的直接催化剂，是智谱同日正式发布的新一代开源模型GLM-5.1——一款能持续工作8小时的旗舰模型——以及伴随发布而来的再度提价10%。
这已经是智谱年内的第三次涨价。 从2月12日推出GLM-5时上调Coding Plan套餐价格30%起，到3月16日发布GLM-5-Turbo时再涨20%，再到4月8日GLM-5.1再提价10%，智谱在不到两个月内累计提价幅度已达83%。
涨价的同时，智谱CEO张鹏的定价逻辑也在财报电话会上被清晰地摆了出来：价格的本质是由价值决定的，能有效替代人力、提高转化效率和智能水平的资源是稀缺且宝贵的，客户接受涨价并持续选择，说明平台模型能力具备领先优势。
8小时持续工作：模型“上班”，用户睡觉
与以往以分钟级交互为主的模型截然不同，GLM-5.1最大的技术突破在于，它能够在一次任务中独立、持续地工作长达8小时——期间自主规划、执行、测试，碰壁时主动切换策略，出错后自行修复，最终交付完整的工程级成果。
这意味着，用户睡觉的8小时，可以变成模型“上班”的8小时。以“8小时从零构建Linux桌面”为例：用户白天画好架构草图，睡前交给GLM-5.1，第二天早上醒来，模型已产出功能完善的桌面系统——从窗口管理器、状态栏、应用程序到中文字体支持和游戏库，4.8MB配套文件，相当于一个4人团队一周的开发工作量。
智谱技术团队介绍，上述任务全程没有单元测试兜底、没有代码审查、没有文档。更值得关注的是，模型甚至给自己的代码写了一个14小时的回归测试——并且通过了测试。
在METR榜单的同等评估标准下，GLM-5.1是唯一达到8小时级持续工作的开源模型，也是全球范围内除Claude Opus 4.6外少数具备这一能力的模型。智谱的终极目标是全自治智能体，让模型7×24小时不间断地分解目标、执行交付、自我评价与纠正，从此无需人类介入。
代码能力刷新全球最佳，国产开源首次对标顶尖闭源模型
GLM-5.1大幅提高了代码能力，在完成长程任务方面提升尤为显著。在最接近真实软件开发的SWE-bench Pro基准测试中，GLM-5.1刷新全球最佳成绩，超过GPT-5.4和Claude Opus 4.6，实现国产模型首次超越Opus 4.6。
在三大代码评测基准——SWE-Bench Pro（专业软件开发）、Terminal-Bench 2.0（操作命令行解决问题）和NL2Repo（从零构建完整代码仓库）的综合平均分中，GLM-5.1取得全球模型第三、国产模型第一、开源模型第一的成绩。
大模型行业中，中国开源模型长期被认为“在追赶”，距离美国闭源模型的最好成绩始终有明显差距。GLM-5.1在权威榜单ArtificialAnalysis上对齐Opus 4.6，在SWE-bench Pro上超越Opus 4.6，意味着中国开源AI第一次在最核心的工程能力指标上与全球前沿并驾齐驱。
编码场景价格对齐Claude Sonnet 4.6，国产大模型首次
伴随GLM-5.1发布，模型聚合平台OpenRouter数据显示，智谱GLM再度提价10%。调价后，GLM-5.1在Coding场景的缓存命中Token价格已接近Anthropic旗下Claude Sonnet 4.6水平。
这是国产大模型首次在核心场景实现与海外头部厂商的价格对齐。 一年前，国产大模型厂商还在以降价90%以上争夺市场份额；如今，GLM-5.1的定价标志着国产大模型不再单纯依靠大幅降价争夺市场，而是以性能溢价锚定国际基准。这一转折表明，行业竞争重心已从成本倾销转向性能溢价。
从具体价格来看，目前GLM-5 Turbo输入价格为1.2美元每百万Token，输出价格为4美元每百万Token；最新发布的GLM-5.1输入价格为1.26美元每百万Token，输出价格为3.96美元每百万Token，GLM-5.1比上一代模型在输入价格上上涨5%，输出价格微跌1%。
在业内看来，GLM-5.1的发布标志着国产大模型正在从“性价比竞争”走向“能力对标全球”，也预示着AI正加速从效率工具走向具备独立产出能力的新型生产力。
智谱年内三度提价，API定价较去年底提升83%
智谱CEO张鹏在回应涨价问题时给出了一个分层逻辑：简单对话与轻量任务的低阶Token将走向低价、免费的广告模式，而高复杂度、高可靠性、具备生产力能力的高阶Token将具备持续定价权——后者的基础是模型能力的持续提升。
智谱财报数据显示，公司2025年MaaS平台实现ARR（年化收入）17亿元，同比提升60倍，MaaS API平台毛利率同比提升近5倍至18.9%。据财报披露，GLM-5发布后获得字节、阿里、腾讯等头部大厂官方接入，中国十大互联网公司中已有九家深度集成GLM。
截至2026年3月，智谱API调用定价较2025年底提升了83%，但依然供不应求，调用量增长400%。中金公司研报指出，由于模型智能水平提升叠加下游需求放量，2026年API ARR增长态势大超预期，维持智谱“跑赢行业”评级，上调目标价13%至900港元，对应2027年50倍P/S。
国金证券在研报中指出，智谱在中国独立通用大模型开发商中收入位列第一，依托自研GLM框架构建了从端侧小模型到千亿旗舰模型的完整矩阵，累计开源模型下载量超4500万次。随着MaaS平台规模效应显现，模型服务有望降低推理成本并提升毛利率，GLM-5模型的涨价验证了这一趋势。
市场空头大撤退，做空活跃度几乎降至冰点
随着智谱股价的持续攀升，卖空交易数据出现了罕见的大幅回落。据WIND数据，智谱于今年2月27日纳入卖空交易，截至3月10日，卖空股数最高达到150.79万股，卖空金额达9.5亿港元。但此后，卖空股数大幅回落。截至4月2日，卖空股数已回落至4.75万股，较高点下降96.85%；卖空金额更是大幅回落至0.37亿港元，较高点下降96.11%，做空活跃度几乎降至冰点。
截至4月1日，智谱较发行价累计涨幅已达570.40%，跻身港股年内涨幅榜前列。其IPO发行价为每股116.20港元，募资总额超43亿港元，香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购，被誉为“全球大模型第一股”。
行业集体放弃价格战，国产大模型全线提价
智谱的涨价并非孤例。不同于一年前弥漫在国产大模型厂商中的价格战叙事，今年以来，国产模型厂商集体开启了涨价模式。
就在3月，腾讯云、阿里云、百度智能云三大头部厂商在一周内相继发布调价公告，上调AI算力服务及大模型相关产品价格。其中，腾讯云混元系列部分模型涨幅达463.13%，阿里云平头哥真武810E等算力卡产品涨价5%—34%，百度智能云AI算力相关服务上调5%—30%，多款此前免费公测的大模型同步结束红利期转入商用计费。
这一方面源于AI智能体应用Token消耗量的快速增长，另一方面也标志着国产大模型正从早期的“跑马圈地”阶段进入商业化验证阶段。国元证券研报指出，随着GLM-4.5到GLM-5的高频迭代，智谱持续在国际主流评测中蝉联全球开源第一、中国第一，稳居全球第一梯队。同时，随着GLM在编程与智能体等元场景的深度渗透，付费Token消耗量实现了指数级跃迁。产业有望从投入期进入回报期。
结语
GLM-5.1的发布，让中国开源AI第一次在最核心的工程能力指标上与全球前沿并驾齐驱；年内三度提价，让国产大模型首次在编码场景实现了与海外头部厂商的价格对齐。从“8小时持续工作”的技术突破，到API调用量增长400%的商业化验证，智谱正在用性能和商业化的双重突破，讲述一个“中国的Anthropic”的故事——而市场，正在为这个故事买单。