国泰君安国际的股价在26日早盘一度飙升89%，随后直线跳水翻绿，百亿资金在7港元高点和4.5港元低点间激烈博弈。
01 金融巨震：国泰君安国际的疯狂一日
ATFX官网分析：国泰君安国际（1788.HK）成为今日市场的风暴中心。继25日因获香港证监会批准升级虚拟资产交易牌照而暴涨198%后，26日早盘该股再度冲高至7.02港元，涨幅达89%。然而狂欢仅持续两小时，股价便直线跳水，一度翻绿，最终午盘涨幅收窄至22%，振幅超100%。
这一巨震迅速波及关联板块。A股稳定币概念股早盘跟涨，京北方、格尔软件等盘中涨停，恒生电子一度触板，但午后均随国泰君安回落而收窄涨幅。市场情绪在亢奋与恐慌间急速切换，单日成交额逾168亿港元的国泰君安国际，成为多空对决的主战场。
牌照升级的实质价值正面临市场拷问。香港证监会数据显示，目前仅11家持牌虚拟资产交易平台，其中3家为互联网券商子公司。国泰君安国际虽为首家获此牌照的中资券商，但后续竞争激烈——胜利证券、艾德证券等多家机构已完成牌照升级筹备。
02 稳定币概念爆发：政策红利下的资本躁动
与股价巨震形成反差的是，稳定币产业的长期逻辑获机构力挺。国信证券测算，2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元，若稳定币渗透率达10%，将催生2600亿元规模需求。区块链技术实现的“支付即清算”能力，正重构跨境支付生态。
政策红利加速释放成为关键催化剂。香港特区政府6月26日发布《数字资产发展政策宣言2.0》，明确2025年8月1日起实施稳定币发行人发牌机制，证监会将担任主要监管机构1。这一监管框架为合规企业打开空间，楚天龙、恒生电子等A股技术服务商因此获得资金追捧。
全球监管格局亦同步演进。汇丰晋信基金指出，香港与美国的稳定币法案显著提高监管清晰度，头部合规发行商将持续受益。中泰证券则警示，稳定币在提升支付效率的同时，也带来主权货币边界模糊化等深层挑战。
03 股债分化：AH股疲软 vs 商品走强
主要股指今日普遍承压。恒生指数跌0.58%至24332点，恒生科技指数跌0.56%；A股创业板指跌0.3%，沪指勉强收红但午后涨幅收窄。板块分化加剧——券商股受国泰君安带动一度冲高，但生物医药板块拖累大盘，荣昌生物跌超16%。
债市则呈现“短强长弱”格局。央行连续4个月超量续作MLF，6月净投放中长期流动性超3000亿元，推动资金面维持紧平衡，隔夜资金价格稳定在1.4%下方。但10年期国债收益率小幅下行至1.64%，30年期国债期货主力合约逆势下跌0.04%，反映市场对长期流动性预期仍偏谨慎。
商品市场异军突起。贵金属及工业金属板块领涨，东方锆业、诺德股份涨停，珠峰黄金涨超2%79。分析认为，美联储降息预期升温叠加地缘风险缓和，推动大宗商品风险溢价回落。
04 资金暗流：全球配置转向中国资产？
尽管短期波动加剧，国际投行对中国资产前景趋于乐观。摩根士丹利指出，美元走弱与“美国例外论”减弱的背景下，未来6-12个月国际资金将加速流入A股、H股及中概股3。高盛数据佐证了这一判断：全球配置型资金对美股持仓达历史高点，而中国股票仍处低位，形成配置洼地。
央行政策工具箱的灵活运用为市场提供支撑。除MLF超量续作外，央行6月还首次在月初开展1万亿元买断式逆回购，全月净投放2000亿元中期资金。货币政策“精准滴灌”特征显著，避免流动性过度宽松引发债市泡沫。
05 政策前瞻：7月会议或成市场分水岭
当前市场已进入关键政策观察期。南方基金提示，7月政治局会议可能带来政策预期变化，成为债市新扰动因素2。而香港虚拟资产牌照的落地进程同样影响深远——富途证券、老虎证券等互联网券商已布局该领域，牌照扩容或引发行业估值体系重塑。
对于投资者而言，波动中的结构性机会正在显现。野村东方国际证券判断，在弱美元与政策预期强化驱动下，中国权益资产有望下半年跑赢海外市场。但香港股票分析师协会熊丽萍警示，券商股短期暴涨已脱离基本面，“凡急升后可能急回”，建议避免追高。
金融市场的多空博弈从未如此具象化——国泰君安国际的分时图上，一根长达100%振幅的阴线，宣告了狂热情绪的退潮。当稳定币的监管框架在香港逐渐成型1，当央行的MLF操作持续为市场注入流动性8，资本正在重新评估政策红利与估值泡沫的边界。高盛看到的“配置洼地”3与南方基金警示的“政策扰动”，恰似一枚硬币的两面，而7月的政治局会议，或将成为决定这枚硬币落地的关键之手。