硅谷的核能新宠Oklo，在散户狂热与钠冷反应堆的梦想中一路飙升，却在监管拒绝与高管套现的阴影下骤然跌落。
一家没有营收、没有运营许可、甚至没有签订任何具约束力供电合同的核能初创公司，却在今年创造出股价飙升超500%的奇迹。
这家名为Oklo的公司靠着山姆·奥特曼的支持和与特朗普政府的密切关系，在华尔街掀起了一阵核能风暴。
然而过去五个交易日，其股价已暴跌25%。泡沫质疑声中，公司董事迈克尔·克莱因减持了670万美元股份，而美国核管理委员会早已拒绝了Oklo建造钠冷反应堆的申请。
01 资本宠儿
Oklo的崛起堪称资本市场的一个现象级事件。这家由Jacob和Caroline DeWitte夫妇领导的核能初创公司，在今年实现了市值突破200亿美元的壮举。
其股价在12个月内涨幅一度达到惊人的1370%，远远超过同期NuScale Power约290%的涨幅。
推动这轮暴涨的主要力量来自散户投资者。他们在Oklo股东结构中占据超大比例，将这家尚无营收的公司推上了美国估值最高的无营收上市公司宝座。
Oklo讲述了一个关于人工智能能源需求的故事。其小型模块化反应堆被宣传为AI数据中心的理想电源，可满足AI行业对可持续、可靠电力日益增长的需求。
02 技术路线
Oklo的技术核心在于新一代使用液态钠冷却的小型模块化反应堆。公司计划利用这一技术为能源密集型数据中心供电，以满足人工智能热潮带来的电力需求。
Jacob DeWitte拥有核工程博士学位，他坚称钠冷技术已取得长足进步，且相比其他类型反应堆具有安全优势。
因为不需要如此高的压力，这可以降低成本。比尔·盖茨创立的TerraPower和Alta Atomics也在追求类似技术。
然而，这一技术路线面临严峻挑战。历史记录显示，美国在1950年至1976年间建造的钠冷反应堆均以失败告终。
不列颠哥伦比亚大学地质学家、美国核管理委员会前主席Allison Macfarlane指出：“许多国家此前都尝试建造这类反应堆，但未能证明其在规模化应用中具有商业可行性。”
03 监管挫折
Oklo的发展之路并非一帆风顺。2022年，美国核管理委员会拒绝了Oklo建造钠冷反应堆的申请。
Macfarlane对此评论道：“核管理委员会认为Oklo无可救药，这应该是一个危险信号。”
DeWitte在2022年核管理委员会做出决定后发表的博客文章中写道，监管机构的行动“令人沮丧甚至愤怒”。
他声称，当Oklo质疑委员会对拒绝申请的一些调查结果时，委员会工作人员威胁要对公司进行报复。
不过，Oklo并未放弃。2025年3月，公司宣布正在与美国核管理委员会就其在爱达荷国家实验室的Aurora Powerhouse反应堆联合运行许可证申请开展预审准备评估。
04 商业化困境
在商业化方面，Oklo迄今仅与大型科技客户签署了无约束力的谅解备忘录，没有签订任何具有法律约束力的电力购买协议。
对于一家市值突破200亿美元的公司来说，这一状况令部分分析师感到担忧。
DeWitte解释说，人工智能快速变化的生态系统使得以有利于各方的方式构建交易变得困难。
“人们一直非常希望签署协议。但在找到合适的合作伙伴和正确的做事方式之前，急于求成不符合我们的利益，”他表示。
做空者则认为，DeWitte夫妇低估了技术商业化所需的时间和资金。
批评者还指出，Oklo的计划将使钚进入私营企业手中，存在扩散风险，可能被寻求制造原子弹的人转移或盗窃。
05 政治纽带
Oklo与特朗普政府的密切关系为其带来了竞争优势，但也招致了批评。
今年5月，特朗普邀请DeWitte前往白宫参加活动，总统在会上承诺到2050年将美国核能产能提高三倍。
能源部已选择Oklo参与旨在快速推进小型模块化反应堆建设和核燃料制造厂的项目。
据知情人士透露，能源部正考虑向Oklo提供武器级钚以制造燃料。
民主党参议员Ed Markey上月抨击燃料交易，指责特朗普的能源部长帮助其前雇主。
他在致总统的信中写道：“我担心你的政府推进向Oklo转让钚并允许其建造后处理厂的计划，不是因为这些提议对美国有利，而是因为Oklo将从中获得经济利益。”
06 高管套现
在公司股价飙升的同时，Oklo高管们开始套现。根据彭博数据，DeWitte夫妇持有公司略低于18%的股份，过去六个月通过出售320万股获得约2.5亿美元。
更引人注目的是，公司董事迈克尔·克莱因也减持了670万美元股份。
这一举动引发了市场进一步担忧，导致Oklo股价录得五个月来最大单日跌幅。
内部人士的抛售行为往往引发对公司估值的担忧。在Oklo的情况下，这些出售行动发生在核技术采用的积极发展中，但依然动摇了投资者信心。
07 泡沫担忧
Breakthrough Institute核能专家Adam Stein警告称，人工智能能源初创公司存在“泡沫”。
“这是一个相当典型的技术炒作周期，大多数公司永远不会成功，”他表示。
公共教育网站What is Nuclear创始人Nick Touran也表示：“我们都对此有点担心。”他还指出拥有大量散户股东作为融资来源的危险。
“一旦遇到任何麻烦，这些散户投资者可能会受到惊吓，他们可能比传统核能融资安排跑得快得多。”
在Oklo董事会任职的风险投资家Michael Thompson表示，在如此“开创性行业”运营的公司正在获得应有的估值。
“监管环境在很长一段时间以来首次更有利于真正实现这些目标，”他说。“资本对押注这些技术更有信心。”
Oklo的股价波动揭示了前沿科技投资的双面性。
一边是应对AI耗能难题的颠覆性方案，一边是尚未验证的技术路线和商业化路径；一边是资本市场的热情追捧，一边是高管套现与监管挫折的现实。
在爱达荷州的土地上，Oklo的第一座Aurora powerhouse已破土动工。如果成功，它可能成为新一代核技术的标志；如果失败，则只是核能发展史上又一个破灭的泡沫。